Последние несколько часов показывают, что мир заходит на вираж и не желает убирать ногу с газа. Финансовые рынки переживают дикую турбулентность, американские индексы буквально рухнули в начале недели, а затем так же яростно выросли в последние несколько часов - но общий тренд все равно остается нисходящим. И вместо того, чтобы успокоить свои страсти и попытаться применить рациональность и разум, все больше и больше эмоций берут верх. Люди любят черное или белое. Им нравятся хорошие или плохие личности. Им очень трудно понять, что один человек (политическая партия, страна...) может быть положительным в одних отношениях и отрицательным в других. Людям легче переносить, если они могут кого-то боготворить или делать из него
воплощение дьявола. И именно поэтому они сейчас так мучаются, как посмотреть на ситуацию в США и экономические и политические действия Дональда Трампа.
Трампу удалось частично остановить идеологию ESG, которая разрушала экономику и общество в США и продолжает разрушать в ЕС. В этом его неоспоримая заслуга. Именно поэтому многие люди стали некритично восхищаться им. К сожалению, это еще не все. Наряду с этим Трамп совершил огромную ошибку в экономической политике. И из-за этого многие люди стали его некритично ненавидеть. И теперь те, кто восхищается Трампом, пытаются защитить неоправданное и объяснить ошибки его экономической политики всевозможными извращенными теориями.
Но, к сожалению, если отвлечься от идеологического восприятия мира, эти ошибки действительно имели место и являются фундаментальными. Сейчас на карту поставлено не что иное, как то, закончится ли американская революция против ЭПШП из-за экономических и политических ошибок еще до того, как она началась. Потому что это был бы худший из возможных сценариев. Давайте оставим в стороне вопрос о достоинствах торпедирования идеологии ESG, который я ни в коей мере не подвергаю сомнению. В чем заключается ошибка Трампа, которая может поставить под угрозу хорошо начавшиеся экономические изменения?
Судя по имеющимся данным, администрация Трампа, похоже, не понимает, что торговый дефицит - это не экономическая проблема. Повторяю: не проблема. У США есть огромное преимущество, а именно тот факт, что доллар является мировой резервной валютой. Поэтому в США стекается капитал, который покупает казначейские облигации и акции США и поддерживает низкие процентные ставки, под которые американское государство берет деньги на свое содержание. Результат - сильный доллар. Сильный доллар дает американцам возможность покупать дешевые товары из Китая и других стран мира.
Профицит по счету капитала торгового баланса (приток) компенсируется дефицитом по счету текущих операций торгового баланса (торговля товарами). В результате получается баланс и процветание американского народа, в немалой степени благодаря тому, что доллар является мировой резервной валютой. Трамп, например, наложил такие тарифы на Китай, что это делает практически невозможной торговлю друг с другом. Или это разрушает международное разделение труда и сравнительные преимущества - источник и саму суть создания богатства. Но каким-то образом Дональд Трамп и вся его администрация пришли к мнению, не имеющему никакого экономического обоснования, что торговый дефицит - это неправильно.
Видимо, они не понимают, что дефицит торгового баланса - это всего лишь зеркало избытка капитала, который помогает американцам процветать. Они стали думать, как избавиться от торгового дефицита, и пришли к выводу, что дефицит - это результат торговых барьеров, навязанных Америке остальным миром. И вот тут-то и начинаются странности. Администрация Трампа, похоже, не понимает разницы между тарифами, НДС и торговым дефицитом. Долгое время экономисты ломали голову над тем, как Трамп придумал свои утверждения о том, какие тарифы якобы применяются против США. Пока не выяснили, что они, оказывается, представляют собой некое число, определяемое размером торгового баланса с каждой страной. Или же Трамп утверждает, что мир применяет против США тарифы, которые намного больше тех, что он применяет на самом деле. Вот почему "ответные" тарифы Трампа так безумно высоки.
Была теория, которая пыталась "объяснить" действия Трампа тем, что Трамп просто хочет надуть пузырь на фондовом рынке с помощью тарифов и перенаправить потоки капитала в американские облигации, чтобы еще больше удешевить финансирование США с чрезмерной задолженностью. Хорошая попытка объяснения, но, скорее всего, Трамп просто не понимает экономического контекста и не осознает, что он делает. На самом деле последствия его действий прямо противоположны тому, что предсказывала эта теория: То есть финансирование США на самом деле становится дороже. Как такое возможно?
Во-первых, Китай благоразумно затянул ручной тормоз и начал продавать в основном краткосрочные облигации США. Это не самое худшее. Хуже то, что многие фонды ожидали роста цен на американские облигации (падения доходности) после прихода Трампа и были перекуплены. Когда эти фонды поняли, что Трамп совершил фундаментальную ошибку, они начали продавать долгосрочные облигации. Цены на них начали падать (как и цены на акции), а доходность - расти. Это, конечно, приведет к удорожанию финансирования США.
Если Трамп быстро не избавится от тарифов, результатом должна стать рецессия и, вполне возможно, экономическая депрессия в США. Акции в настоящее время могут скакать то тут, то там в зависимости от того, что Трамп пишет в твиттере в данный момент, но их долгосрочный тренд должен быть нисходящим, если тарифы сохранятся, и дно может быть еще очень далеко.
Это действительно может превратиться в долгосрочную проблему с акциями. Однако в то же время тарифы разрушают международную торговлю, то есть уничтожают спрос на доллары, то есть уничтожают избыток капитала в США, то есть повышают доходность американских облигаций, то есть делают более дорогим финансирование Америки с чрезмерной задолженностью! А в условиях рецессии это совсем ни к чему. Трамп думает, что увеличит доходы бюджета за счет тарифов - но это маловероятно, поскольку он парализует внешнюю торговлю. Наконец, доллар значительно ускорил свой отход от позиции резервной валюты. Центральный банк ФРС мало что может с этим поделать, потому что если он повысит процентные ставки, то расплавится в котле паники; если он понизит их, то финансовый мир поймет, что все очень плохо, и тоже запаникует.
Поэтому ФРС, скорее всего, незаметно продолжит печатать деньги, то есть перераспределять их еще больше и основывать это на будущей инфляции. По иронии судьбы, проблема ESG (то, что делает ESG плохим) - это мотивированное прогрессистами большое вмешательство в экономику. Теперь Трамп, возможно, торпедировал ESG, но он начал делать то же самое - радикально вмешиваться в экономику, только в обратном направлении, с консервативных позиций.
Маркета Шихтаржова
директор компании
Next Finance s.r.o.
