Le ultime ore dimostrano che il mondo è in curva e si rifiuta di togliere il piede dall'acceleratore. I mercati finanziari stanno attraversando una turbolenza selvaggia, gli indici statunitensi sono letteralmente crollati all'inizio della settimana, per poi risalire altrettanto furiosamente nelle ultime ore - ma la loro tendenza generale rimane comunque al ribasso. E invece di calmare le passioni e cercare di usare la razionalità e la ragione, le emozioni prendono sempre più il sopravvento. Alla gente piacciono le cose bianche o nere. Le personalità piacciono buone o cattive. È molto difficile capire che una persona (un partito politico, un Paese...) può essere positiva per certi versi e negativa per altri. Per le persone è più sopportabile se possono idolatrare una persona o renderla
il diavolo incarnato. Ed è per questo che in questo momento stanno cercando di capire come guardare la situazione negli Stati Uniti e le azioni economiche e politiche di Donald Trump.
Trump è riuscito a bloccare parzialmente l'ideologia ESG che stava distruggendo l'economia e la società statunitense e che sta ancora distruggendo l'UE. Questo è il suo indiscutibile merito. È per questo che molte persone sono arrivate ad ammirarlo acriticamente. Purtroppo, non è tutto. Oltre a questo, Trump ha commesso anche un enorme errore di politica economica. E per questo motivo, molte persone sono arrivate a odiarlo acriticamente. E ora coloro che ammirano Trump cercano di difendere l'indifendibile e di spiegare i suoi errori di politica economica con ogni sorta di teorie contorte.
Ma purtroppo, se ci allontaniamo dalla percezione ideologica del mondo, questi errori sono effettivamente accaduti e sono fondamentali. La posta in gioco ora è niente meno che se la rivoluzione americana anti-ESG finirà a causa di errori economici e politici prima ancora di iniziare. Perché questo sarebbe lo scenario peggiore che si possa immaginare. Mettiamo da parte i meriti del siluramento dell'ideologia ESG, che non metto assolutamente in discussione. Qual è l'errore di Trump che potrebbe mettere a repentaglio i cambiamenti economici ben avviati?
Secondo le indicazioni disponibili, l'amministrazione Trump non sembra capire che il deficit commerciale non è un problema economico. Ripeto: non è un problema. Gli Stati Uniti hanno un enorme vantaggio, ovvero il fatto che il dollaro è la valuta di riserva mondiale. Pertanto, i capitali affluiscono negli Stati Uniti, che acquistano obbligazioni e azioni del Tesoro americano e mantengono bassi i tassi di interesse statunitensi, a cui lo Stato americano prende in prestito denaro per il proprio funzionamento. Il risultato è un dollaro forte. Un dollaro forte dà agli americani la possibilità di acquistare beni a basso costo dalla Cina e da altre parti del mondo.
L'avanzo del conto capitale della bilancia commerciale (afflussi) è compensato da un deficit del conto corrente della bilancia commerciale (scambi di merci). Il risultato è un equilibrio e una prosperità per il popolo americano, dovuta in gran parte al fatto che il dollaro è la valuta di riserva mondiale. Trump ha imposto alla Cina, ad esempio, tariffe tali da rendere praticamente impossibile il commercio reciproco. Oppure distrugge la divisione internazionale del lavoro e il vantaggio comparativo - la fonte e l'essenza stessa della creazione di ricchezza. Ma in qualche modo Donald Trump e il resto della sua amministrazione sono arrivati a pensare, senza alcuna giustificazione economica, che il deficit commerciale sia sbagliato.
A quanto pare non capiscono che il deficit commerciale è solo uno specchio del surplus di capitale che aiuta gli americani a prosperare. Hanno iniziato a pensare a come sbarazzarsi del deficit commerciale e sono giunti alla conclusione che il deficit è il risultato delle barriere commerciali imposte all'America dal resto del mondo. Ed è qui che inizia la bizzarria. L'amministrazione Trump non sembra capire la differenza tra tariffe, IVA e deficit commerciale. Per molto tempo, gli economisti si sono chiesti come Trump fosse arrivato a dichiarare quali tariffe fossero presumibilmente applicate agli Stati Uniti. Finché non hanno capito che si trattava di un numero determinato dall'entità della bilancia commerciale con ciascun Paese. Oppure Trump sostiene che il mondo sta applicando tariffe contro gli Stati Uniti molto più grandi di quelle effettivamente applicate. Ecco perché le tariffe "reciproche" di Trump sono così follemente alte.
C'è stata una teoria che ha cercato di "spiegare" le azioni di Trump dicendo che Trump vuole solo far esplodere una bolla del mercato azionario attraverso i dazi e reindirizzare i flussi di capitale verso le obbligazioni statunitensi per rendere ancora più conveniente il finanziamento degli Stati Uniti sovraindebitati. Un buon tentativo di spiegazione, ma più probabilmente Trump non comprende il contesto economico e non si rende conto di ciò che sta facendo. Infatti, le conseguenze delle sue azioni sono esattamente l'opposto di quanto previsto da questa teoria: cioè, i finanziamenti statunitensi stanno effettivamente diventando più costosi. Come è possibile?
In primo luogo, la Cina ha ragionevolmente tirato il freno a mano e ha iniziato a vendere soprattutto obbligazioni statunitensi a breve termine. Questo non è l'aspetto peggiore. La cosa peggiore è che molti fondi si aspettavano un aumento dei prezzi delle obbligazioni statunitensi (e un calo dei rendimenti) dopo l'arrivo di Trump ed erano ipercomprati. Quando questi fondi hanno capito che Trump aveva commesso un errore fondamentale, hanno iniziato a vendere obbligazioni a lungo termine. I loro prezzi hanno iniziato a scendere (così come i prezzi delle azioni) e i rendimenti hanno iniziato a salire. Questo, ovviamente, renderà più costoso finanziare gli Stati Uniti.
Se Trump non esce rapidamente dai dazi, il risultato sarà una recessione e molto probabilmente una depressione economica negli Stati Uniti. Al momento le azioni possono anche fare dei salti qua e là a seconda di ciò che Trump twitta al momento, ma la loro tendenza a lungo termine deve essere al ribasso se i dazi vengono mantenuti, e il fondo potrebbe essere molto lontano.
Questo potrebbe davvero trasformarsi in un problema di stock a lungo termine. Allo stesso tempo, però, le tariffe distruggono il commercio internazionale, cioè distruggono la domanda di dollari, cioè distruggono il surplus di capitale degli Stati Uniti, cioè aumentano i rendimenti obbligazionari degli Stati Uniti, cioè rendono più costoso il finanziamento di un'America sovraindebitata! E questo non è proprio il caso in una fase di recessione. Trump pensa di aumentare le entrate di bilancio attraverso i dazi, ma è improbabile visto che paralizza il commercio estero. Infine, il dollaro ha accelerato notevolmente il suo ritiro dalla posizione di valuta di riserva. La banca centrale della Fed non può fare molto al riguardo, perché se alzasse i tassi di interesse si scioglierebbe sotto il calderone del panico; se li abbassasse, il mondo finanziario si renderebbe conto che la situazione è davvero grave e andrebbe nel panico.
Quindi è probabile che la Fed proceda sottilmente a stampare denaro, cioè a ridistribuire ancora di più e a basarsi sull'inflazione futura. Ironia della sorte, il problema dell'ESG (ciò che rende cattivo l'ESG) sono i grandi interventi nell'economia motivati dal progressismo. Ora Trump può aver silurato l'ESG, ma ha iniziato a fare la stessa cosa - intervenire drasticamente nell'economia, solo al contrario, da una posizione conservatrice.
Markéta Šichtařová
direttore della società
Next Finance s.r.o.
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